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瀝青基本面偏弱

訪問次數: 發布時間:2021-09-02

目前,国内瀝青现货市场仍然没有明显起色,原油大幅走跌,对瀝青价格支撑有限。国内瀝青依旧维持有记录以来的最高库存,整体较去年同期偏高约18%,在下游需求增加有限的情形下,瀝青价格偏弱。山东地区主流出库价格在2960—3100元/吨,较上月底下滑90元/吨,跌幅2.9%;华东地区主流出库价格在3100—3200元/吨,较上月底下滑100元/吨,跌幅3.1%


原油價格振蕩下行


8月以来,瀝青原材料原油价格持续振荡下行。受全球原油需求放缓及OPEC+增产等因素影响,国际原油价格走跌。8月WTI原油主力合约自最高点73.95美元/桶最低跌至61.74美元/桶,跌幅达16.5%;布伦特原油主力合约自最高点75.39美元/桶最低跌至64.6美元/桶,跌幅达14.3%。


8月油價下滑主要由以下因素引發:一是自3月以來啓動的漲勢需要有一個調整,7月因OPEC+談判一度破裂造成的利空影響還沒結束。OPEC+在7月底的政策調整使得供應有所增加,將全球原油庫存累積的節點提前,市場持續看漲情緒減退。二是全球疫情反複造成原油實際需求較前期預期有所減少,下遊存在明顯的抵觸情緒。三是美國夏季出行高峰即將結束,市場對于油價的預期發生了改變,原油生産商開始套保四季度産量,部分悲觀人士轉爲看跌。


整體來看,今年原油走勢一直沿著預期前進,在創造3年來高點之後,繼續推漲預期不足,同時OPEC+增産和現實需求不及預期,這也將限制油價繼續上漲。但年底前,OPEC+對于原油供應的控制依舊有效,油價不存在大跌風險。


旺季需求值得期待


受雨季影响,各地瀝青实际需求偏少,较去年同期下滑。目前瀝青炼厂开工率在42.5%左右,低于去年同期的17%,为8年来历史同期低位水平。但企业库存加上社会库存依旧在210万吨以上,较去年同期偏高约50万吨。


今年全国计划道路投资在1.9万亿元左右,较去年实际完成投资下滑约0.5万亿元,与2019年持平。今年是“十四五”开局之年,大部分道路投资都处于规划和勘探阶段,实际动工的工程也都处于前期土建阶段,瀝青需求高峰尚未来临。加之今年雨水偏多,对道路施工造成较为严重的不利影响,部分工程延期。


有关数据显示,瀝青炼厂开工率为历史同期低点,库存累积为历史同期高点,且按照目前的瀝青消耗速度来看,瀝青库存降至正常的可能性随着时间推移而逐步降低,国内瀝青或持续维持高库存状态,有可能一直延续至明年。


後市來看,“金九銀十”道路施工旺季依舊值得期待,庫存有望降低但幅度有限。


综上所述,原油價格振蕩下行,对瀝青成本支撑有限。瀝青自身供需结构较差,偏高的库存和偏低的需求短期依旧无法改善。随着9—10月道路施工旺季来临,瀝青需求有望好转,但价格创年内新高的可能性较小。操作上,需求旺季来临之际,现货端可销售部分年初低价存储的库存,视四季度实际施工消耗情况,再决定冬储数量。

(作者單位:招金期貨)

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